海外投资安全信息 第二十四期
编辑：商法中心 文章来源： 日期：21-04-06 点击：3105
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中国建筑企业对非洲基础设施的投资机会与风险防范对策
【2021048】
【视界万花筒】
要点提示：
1.非洲对减免债务的呼声越来越强烈，无疑成为中国的难题。
2.中国建筑企业在非洲的发展遇到了瓶颈，面临着诸多挑战。
3.中国建筑类企业尤其是央企在运作投资类项目时，往往带有承包商的惯性思维，追求短期效益，忽视投(融)资及运营，或投、建、营相互脱节。
详情介绍：
1 非洲的债务
2018年7月，国际货币基金组织（IMF）副总裁张涛指出，非洲有巨大的增长潜力，但大部分国家近年来负债率显著上升，已经影响公共支出水平，需要转向私有部门投资，找到替代性、非债务融资方式来满足基础设施建设需求。世界银行等金融机构已经暂停了对一些非洲国家的贷款，尤其是撒哈拉以南的非洲国家。中国金融机构如中国进出口银行等也因为部分国家贷款逾期未还，一度暂停了对部分国家的贷款。受新冠疫情影响，非洲国家的经济发展更增加了不确定性。2020年，非洲国家财政部长提出了1000亿美元经济刺激系列计划，其中440亿美元来自免除债务还本偿息。非洲对减免债务的呼声越来越强烈，无疑成为中国的难题。据悉2021年年初，中国各银行向非洲提供了约76亿美元的债务减免。
2 中国建筑企业在非洲的发展现状
长期以来，作为非洲基础设施建设的主力军，中国的建筑类企业在非洲承建工程主要靠现汇投标、政府框架以及投资(相对较少)三种方式获取。非洲部分资源（石油、矿产）丰富的国家如安哥拉、尼日利亚、阿尔及利亚等国，由于国际市场需求减弱、资源价格骤降，财政预算下的基础设施建设受到极大影响。有限的现汇市场竞争更加惨烈，加之中国企业劳务低成本优势丧失，现汇项目盈利能力日益降低。利用国家政策性银行获得两优项目，对中国企业而言，项目实施有一定的话语权和议价能力，利润水平相对较高。而今因中美贸易摩擦等多种因素的影响，中国自身的外汇储备急剧下降，加之非洲国家的债务危机，政府框架类项目大幅度减少。过于依靠两优项目的企业已难以为继，不可持续。中国建筑企业在非洲的发展遇到了瓶颈，面临着诸多挑战。近两年大部分企业在非洲的经营指标连续下滑，甚至有些在建的项目出现了资金短缺。据麦肯锡的报告，中国建筑企业占据了非洲国际EPC市场50%份额。非洲前十大EPC承包商中，有六家是中国企业——中国交建、中国中铁、中国水电、中国建筑、中国铁建与中信建设。面对如此严峻、复杂的国际市场环境，近年来中国建筑类企业纷纷调整思路，加大了对海外投资的研究，力图通过投资改变传统的增长模式，对一些经营类项目拟采用投资—建设—营运方式助力非洲基础设施建设，引领自身在非洲的长期发展。
3 中国企业的投资机会及风险防范对策
应该说，中国在非洲的投资特别是在基础设施方面的投资非常受欢迎。建设工期短、质量优且成本相对合理，和西方公司相比在性价比上占有一定的优势(不过这种优势随着中国人力资源成本的上升正在逐步丧失)。 据估计，非洲面临过万亿美元的基础设施赤字。中国企业在电力、电信、公路、铁路、机场、港口及城市公共工程等领域加大投资，不仅有利于非洲国家的社会经济发展，也为产能过剩的中国基建狂魔转型升级提供机遇。从需求层面分析，非洲蕴藏着巨大的投资机会。但从风险层面看，在非洲投资不确定因素更多，风险更大。如何能够避免或降低风险？
1.规划研究
由于非洲一些国家在基础设施如交通基础设施规划方面的欠缺，给投资人选择投资项目带来了很大的盲目性。因此，在投资类项目前期论证阶段，应科学规划、研究和评估，避免建成不能发挥应有效益的“形象”工程。和国内投资一样，要强化规划、前期策划的引领作用。必要时，对投资目标国或地区花费点时间和费用委托专业的咨询企业做些规划研究。通过规划筛选有投资价值的项目；通过可研，了解项目的功能定位、实施的必要性和紧迫性，进而给投资人决策以及和所在国商务谈判提供基础素材。
2.投资领域和区域
在基础设施投资领域和区域选择方面，笔者认为沿海地区的国家首都及重要的港口城市机场、港口及机场高速公路、疏港高速公路，应为首选；其次，一些国家的资源如矿山等运输通道（铁路、公路）也可以作为投资重点选项；对一些经济相对活跃的大城市（如首都及港口城市）可以考虑城市综合开发及工业园、产业园区类投资。
3.财务评估
投资总是要追求效益，良好的财务分析、融资、建设及运营期的成本控制以及全生命周期内可持续的财务安排，不仅能够避免基础设施建设给项目所在国带来的财务压力，也能保证项目给投资带来好的回报。中国建筑类企业尤其是央企在运作投资类项目时，往往带有承包商的惯性思维，追求短期效益，忽视投(融)资及运营，或投、建、营相互脱节。此外，对融资方式(成本)、特许经营期内的运营维护成本以及经营性资产的价值提升等研究不足，对项目长期及整体效益也会产生不良影响。这种教训国内太多，如融资方式单一、融资成本偏高，建设成本的不透明甚至虚高影响了项目运营效益等等。用承包商思维主导投资的短期投机行为切不可延用至国外。
4.国际合作
殖民宗主国对非洲国家的政治、经济、法律、教育、标准体系等影响很大，中国企业不能不正视这一现实。中国企业在非洲投资时应转变思维方式，选择一些欧洲的财团、投资商、承包商及运营商进行合作，一方面扩展融资渠道、降低融资成本；另一方面也可以借鉴欧洲企业国际工程BOT、PPP成功经验，减少运营风险。中建在刚果(布)1号公路和法国Egis的运营合作开创了中欧基础设施领域在第三国合作的先例，值得借鉴。中欧合作2020战略规划曾提及，双方积极探讨中欧开展基础设施建设合作的方式，如项目债券、项目持股、联合承包和联合融资等，进一步统筹中国与欧盟及其成员国在上述领域的合作。中国企业应该以国际化视野、宽广的胸怀在全球范围内寻求有实力、有诚意的合作伙伴，发挥各自的优势，实现合作共赢。
5.风险防范
中国在非洲的投资面临潜在的重大风险，突出体现在三个方面。第一，西方国家对中国投资非洲的敌视态度，宣扬“中国威胁论”与“新殖民主义论”，利用殖民宗主国身份，影响非洲国家的政要或利益集团。第二，非洲一些国家与地区日益复杂的政治、宗教与种族纷争使得安全局势仍处于极不稳定状态，随时都有可能爆发新的冲突，继而对投资产生严重的负面影响。第三，对于跨国投资而言，东道国投资、营商环境非常重要。根据《2018年全球营商环境报告》，非洲毛里求斯、卢旺达、摩洛哥、肯尼亚等少数国家营商环境较好外，大多数国家在排名中靠后。一旦因投资环境而受到影响，其损失往往难以估量。中国建筑企业应建立对外投资的风险评估与应急机制。从政治风险、商务环境风险、安保风险、财政汇率风险、重大意外风险等系统地分析非洲各国别市场投资与运行的环境及风险点，根据历史、现状建立预测模型，通过动态评估为投资决策提供依据。
（来源：建筑前沿；中国国际贸易促进委员会海外安保信息技术（北京安库）经贸摩擦预警中心、长三角中小企业海外风险预警中心、ICOVER全球安投研究信息数据库、安库风险信息公司）
